稳市场稳预期 资本市场聚焦增『强』韧性｜最新进展

　　日前召开的中共中央政治局会议指出，“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”。在业内人士看来，这一表述释放了明确的稳市场、稳预期信号，从宏观经济的基本面、上市公司盈利水平等因素来看，提升资本市场“韧性”具备多重有利因素。

　　“提韧性”助推资本市场走稳

　　关于资本市场的“韧性”一词并非全新提法，2018年12月召开的中央经济工作会议提出，“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”。这也是“韧性”首次被写入中央对资本市场的定位中。

　　证监会则表示，要综合施策全力维护市场平稳运行，提升资本市场韧性。更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备，筑牢防范外部风险冲击的防波堤防浪堤。

　　如何理解资本市场的“韧性”？长江养老研究部总经理李慧勇表示，所谓“韧性”，一是长期来看投资者要对资本市场有信心，不容易被外部因素和市场传言所左右，市场具有内生的稳定性。二是资本市场能够充分发挥资源配置和资产定价的功能，二级市场股票价格能够和上市公司的基本面形成良性互动，好的公司能够带来好的回报。

　　广发证券首席经济学家郭磊则表示，资本市场是一个关联微观预期的领域。“韧性”一是指面对外部风险传递的时候，抗风险能力更强；二是指在定价波动层面，内生稳定性更强。这一要求为后续资本市场相关政策和制度建设打开了一定的想象空间。

　　开源证券宏观经济首席分析师何宁表示，“韧性”意味着“下行有底”，不仅是稳定指数，更强调市场面对外部冲击和风险事件时的修复和定价能力，以及资本市场制度的完善。

　　基本面是最大底气

　　从支撑因素来看，宏观经济基本面的持续改善和上市公司盈利水平的提升为资本市场的“韧性”提供了最为坚实的底气。

　　来自国家统计局的数据显示，近年来，新动能对工业经济增长的贡献不断增强。经初步测算，今年上半年，以高技术制造业、数字产品制造业等为代表的新动能领域对规模以上工业增加值增长的贡献率为47.9%，较上年全年提高12.0个百分点；其中，6月份，对规模以上工业增加值增长的贡献率达61.4%。新动能以两成多的增加值占比，贡献了六成的工业增长，已发展成为工业增长重要引擎。

　　华创证券首席经济学家张瑜表示，上半年经济数据从多个维度来看，均呈现结构上的向新向优特征，新旧动能正加快转换。结合政治局会议的部署来看，预计这一趋势仍将持续。产业层面，在2025年新动能体量超过旧动能的基础上，2026年上半年新动能继续保持高增长，其测算增速达到9.9%，大幅高于旧动能的-0.3%。

　　从上市公司的经营状况来看，也正在持续改善中。中金公司预计，2026年半年报A股盈利同比增速有望较一季度继续抬升，非金融企业有望实现双位数增长。AI科技硬件以及受益于价格上涨的工业金属、小金属、油气化工等周期行业或为亮点。方正证券则表示，上市公司盈利高频跟踪模型显示，2026年上半年A股非金融企业盈利增速预计继续回升。在工业企业上市公司利润持续改善带动下，预计上半年全部A股非金融企业上市公司整体净利润同比增速为17.8%。

　　投融资两端协同发力

　　在基本面的支撑下，近年来资本市场投融资综合改革的持续推进，在重塑市场生态的同时，也正在持续提升资本市场的“韧性”。

　　长期以来，A股市场“重融资、轻投资”一直被投资者所诟病。在投融资综合改革推进下，这一情况已经得到扭转。来自证监会的数据显示，新“国九条”出台两年多来，A股公司分红回购规模达到同期股权融资的3倍多，市场回报水平显著提升。

　　从融资端的情况来看，越来越多的优质成长型企业登陆A股市场，也正在从市场底层结构方面提升着市场的可投资性和韧性。Wind统计数据显示，按照网上发行日期计算，2025年以来到今年7月底，A股共计完成约200宗IPO发行，募集资金合计约3000亿元，其中来自创业板和科创板的IPO就有76宗，募集资金合计达到1651.75亿元，占比过半。

　　从投资端的情况来看，近年来，中央金融办与证监会和各有关方面发布中长期资金入市指导意见及实施方案，建立健全长周期考核、保险资金长期股票投资试点等制度机制，大力推进公募基金改革。来自证监会的数据显示，截止到今年6月，新“国九条”出台两年多来，社保、保险、年金等中长期资金持有A股流通市值增长85%，净买入A股约1.3万亿元，长期投资力量持续壮大。

　　李慧勇表示，新“国九条”出台以来，资本市场的韧性显著增强。其中关键的一点，就是市场的投融资平衡得到了显著的改善，越来越多的优质企业登陆资本市场，提升了市场的可投资性，中长期资金持续入市，投资者回报水平不断提升，市场的吸引力不断增强。

　　中信证券则指出，深化资本市场投融资综合改革和提升资本市场韧性和信心，两目标相辅相成，持续构建资本市场改革框架。在融资端，缓释融资流动性冲击影响，提升融资标的质量与成长性，成为改善资本市场韧性和信心的重要措施。在投资端，持续做大中长期资金体量，优化稳市机制和投资者利益保护机制将成为改革重点方向。

　　记者 吴黎华 来源：经济参考报